Panrico, la primera "inversión" en cartera industrial de la era Rato

Una caja de ahorros madrileña convertida en accionista importante de una empresa señera catalana. Caja Madrid es, por detrás del banco holandés ING, uno de los principales prestamistas de Panrico, compañía en la que los actuales deudores convertirán parte de su deuda en acciones.

De esta manera, la caja presidida por Rodrigo Rato, embarcada ahora en su fusión con Bancaja, entrará en el accionariado del fabricante de los Donuts, en la que es su primera inversión en cartera industrial desde la entrada del ex vicepresidente económico español. Eso si, forzada.

En concreto, Caja Madrid posee el 5,7% del préstamo sindicado de unos 605 millones de euros que pesa sobre la compañía catalana, que ha rebajado sus ventas y ebitda (beneficio bruto de explotación) por la crisis y el aumento de productos con marca de distribución.

ING, que también forma parte –junto a la caja madrileña- del steering comittee constituido para defender los intereses de los acreedores, cuenta con un 9,63% del pasivo de Panrico, según explicaron ayer fuentes financieras. Por su parte, La Caixa (la primera caja catalana y ex accionista de referencia de la compañía hasta 2005, momento en que la familia Costafreda vendió el grupo) tiene sólo un 2,39% de dicho préstamo, muy fragmentado entre unos cien acreedores, entre bancos, cajas, fondos y otros vehículos de inversión en deuda.

La operación diseñada, que se concretará en las próximas semanas, contempla la conversión de más de 150 millones de euros de deuda en acciones, con la entrada de nuevos miembros en el consejo de administración del grupo, y la dilución de Apax a un mero accionista minorista.

Además, se inyectarán unos 30 millones de euros en una compañía que ha reducido su ebitda desde 92 millones de euros en 2008 a unos 55 millones previstos en 2010. De esta forma, la deuda contraída por el grupo alcanzaría los 450 millones de euros, lo que dará mayor margen de maniobra y cierto oxígeno al equipo gestor, que seguirá al frente de la compañía.

El todavía propietario del grupo de bollería, el fondo Apax Partners, contrajo otros 300 millones de euros más, mediante la modalidad de Payment-in-kind (PIK), un tipo de deuda que no paga principal ni intereses hasta vencimiento, con mucho más riesgo y más cara que la habitual. Los inversores en estos tramos (hedge funds y otros fondos) dan por perdida prácticamente su inversión.